铜仁海绵胶 中钨新的前世今生: 营收176.39亿行业排名二, 净利润13.92亿先同业, 毛利率于行业平均5.62个百分点

中钨新成立于1993年3月18日，于1996年12月5日在圳证券交易所上市，注册地址位于海南省，办公地址在湖南省。公司是国内先的硬质金生产企业，拥有完整产业链，技术实力强铜仁海绵胶，产品质量。

公司主营业务为硬质金和钨、钼、钽、铌等稀有金属及其加工产品的研制、开发、生产、销售及贸易业务，所属申万行业为有金属-小金属-钨，涉及硬材料、有(铋)、核聚变等概念板块。

经营业绩：营收行业二，净利润二

2025年，中钨新营业收入达176.39亿元，在行业4公司中排名2，行业名厦门钨业营收462.65亿元，行业平均数为178.78亿元，中位数为114.2亿元。净利润为13.92亿元，同样在行业中排名2，行业名厦门钨业净利润33.51亿元，行业平均数为12.94亿元，中位数为8.4亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率于同业平均

偿债能力面，2025年公司资产负债率为50.78，低于去年同期的52.40，且低于行业平均的56.32。从盈利能力看，2025年公司毛利率为23.67，于去年同期的22.07，于行业平均的18.05。

董事长李仲泽薪酬133.78万元铜仁海绵胶

公司控股股东为五矿股份有限公司，实际控制人为五矿集团有限公司。董事长李仲泽，1969年1月生，毕业于北京大学古典文献业，后获北京大学EMBA、人民大学管理哲学博士学位，是正工程师。他于1991年加入五矿，有丰富的任职经历，2016年6月至今任中钨新董事长，2026年3月至今任五矿集团总经理助理，2024年薪酬为133.78万。总经理沈慧明，1980年出生，正工程师，2025年2月起任现职，2024年薪酬为117.66万。

A股股东户数较上期增加11.50

截至2025年12月31日，A股股东户数为11.5万，较上期增加11.50；户均持有流通A股数量为1.26万，较上期增加3.21。截止2026年3月31日，万能胶厂家中钨新十大流通股东中，香港中央结有限公司位居三大流通股东，持股4527.12万股，相比上期增加1330.76万股；南有金属ETF联接A（004432）位居四大流通股东，持股1142.06万股，相比上期增加264.04万股；银华心佳两年持有期混（010730）位居六大流通股东，持股830.10万股，相比上期减少439.78万股；万中证工业有金属主题ETF发起式联接A（018489）位居七大流通股东，持股676.14万股，相比上期增加82.60万股；南中证500ETF（510500）位居八大流通股东，持股657.42万股，相比上期减少667.90万股。

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国盛证券指出，公司2025年预计实现收入176亿元，同比增长19，归母净利12.8亿元，同比+29；2026Q1预计实现归母净利9.0-9.5亿元，同比+256-276。业务亮点：1.2026年季度量价齐升，依托全产业链优势实现价格传，硬质金产品订单增长，PCB刀具业务放量。2.价格传需2-3月，预计26Q2业绩进步释放。3.2025年完成远景钨业并表，大股东资源整进程加速。4.PCB钻针业务扩产，受益于AI数据中心需求。预计2025-2027年公司归母净利13/72/81亿元，PE89/16/14x，维持“买入”评。

国泰海通证券指出，次覆盖给予“增持”评，预测公司2025-2027年EPS分别为0.59/1.84/1.91元，给予2026年30倍PE，对应目标价55.2元。业务亮点：1.钨矿资源整与扩产进，柿竹园采选技改完工后处理能力将提升，远景钨业已纳入并报表，未来还有矿山有望注入。2.下游端刀具持续扩产升，金洲公司微钻产能提升，围绕PCB刀具产业链进多个增量项目，数控刀片产量增长，株钻在端域有放量潜力。

图：中钨新营收及增速

图：中钨新净利润及增速

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